岱宇去年每股虧損3 35元 啟動庫藏股買回3000張展現信心

健身器材大廠岱宇國際（1598）今（10）日公告2025年度財報，全年稅後虧損達5.61億元，每股虧損3.35元，其中第四季單季營業淨損2.34億元，主因結束戶外傢具業務時遭遇客戶拖欠尾款，一次性認列預期信用減損損失約1.05億元。面對產業逆風期，岱宇董事會同步決議實施庫藏股買回計畫，預計自3月11日起至5月10日止，於集中交易市場買回3,000張庫藏股，買回價格區間訂為17至29.5元，展現對未來營運轉型的強烈信心。

財務表現與虧損原因深度剖析

岱宇2025年合併營收61.21億元，較2024年衰退15.2%，營收下滑主要受到多重因素衝擊。首先是美國對等關稅政策的不確定性，直接影響北美市場訂單動能；其次，全球消費景氣波動導致終端需求疲軟；再加上疫情後家用健身器材產業進入庫存調整期，市場需求從疫情高峰期大幅回落。這些外部環境挑戰迫使岱宇必須進行大幅度的營運體質調整。

第四季認列的1.05億元信用減損損失成為壓垮全年獲利的最後一根稻草。這筆損失源於戶外傢具業務的收尾工作，部分客戶因自身財務困難無法支付尾款，岱宇依照會計準則保守認列損失。雖然這筆一次性費用大幅拖累短期獲利，但從長遠角度來看，果斷結束非核心業務有助於公司集中資源在優勢領域，避免未來繼續虛耗管理能量與營運資金。公司管理層表示，這是轉型必經的陣痛期，2026年將徹底擺脫歷史包袱，重返成長軌道。

各事業群營運狀況詳細解析

從產品線表現觀察，岱宇的轉型策略已初見成效。傳統主力家用健身器材雖然營收年減23%，佔整體營收比重仍高達71%，但衰退幅度符合產業調整趨勢。這塊業務面臨的挑戰包括：消費者回歸戶外運動、通膨壓力抑制非必要消費、以及市場競爭加劇導致價格壓力。岱宇透過產品差異化與成本控制，力求穩住基本盤。

商用健身器材展現強勁成長潛力，營收年增8%，佔全年營收比重提升至18%。這塊業務的成長動能來自於岱宇積極調整策略，從過去偏重有氧器材轉向補足商用重訓產品線。值得注意的是，商用市場的競爭格局正在重塑，過去由少數大廠壟斷的局面因供應鏈風險考量而鬆動，客戶主動尋求第二供應商，為岱宇創造絕佳切入時機。

復健醫療事業營收年增16%，雖然目前僅佔全年營收2%，但這是岱宇長期佈局的重點領域。隨著全球人口高齡化趨勢確立，醫療級復健設備需求穩定成長，且產品毛利率顯著優於消費級健身器材，未來有望成為重要的獲利貢獻來源。

電輔車（E-Bike）業務成為最大亮點，營收暴增365%，佔全年營收比重從微不足道提升至6%。這波爆發性成長主要受惠於歐美ODM客戶訂單強勁挹注，顯示岱宇在電輔車領域的技術實力與製造能力獲得國際品牌認可。電輔車結合健身與綠色交通的雙重趨勢，市場滲透率持續提升，岱宇已將此列為三大成長引擎之一。

商用健身市場佈局與未來展望

商用健身器材市場正經歷結構性轉變，過去健身房業者為確保設備品質與服務一致性，傾向與單一供應商簽訂長期合約。然而近年地緣政治風險、供應鏈中斷事件頻傳，促使客戶重新評估分散供應商風險的必要性。岱宇精準掌握此趨勢，投入研發資源補足商用重訓產品線缺口，從史密斯機、多功能力量訓練站到專業啞鈴架，逐步建構完整解決方案。

目前岱宇已成功打入多家北美大型連鎖健身房供應鏈，這些客戶過去主要依賴Life Fitness、Technogym等國際大廠，現在開始將岱宇納入合格供應商名單。由於商用健身器材的基期相對較低，且客戶一旦認證通過，後續訂單穩定性高，公司內部評估未來3至5年商用業務有機會呈現倍數成長，成為營收與獲利的雙引擎。

新興業務發展動能與認證進度

在復健醫療領域，岱宇今年初推出的全新8.0系列醫療產品線成功取得歐盟醫療器材法規（MDR）認證，這是進入歐洲醫療市場的關鍵門票。相較於舊版MDD認證，MDR要求更嚴格的臨床證據與上市後監督，通過認證代表岱宇的產品品質與安全性達到國際一流水準。此認證將助力岱宇擴大拓展歐洲復健中心、醫院及長照機構市場，產品單價與毛利率均遠高於消費級產品。

電輔車業務採取品牌與代工雙軌並行策略，一方面為國際知名品牌提供ODM服務，另一方面評估在適當時機推出自有品牌。歐美市場對電輔車需求強勁，不僅用於通勤，更延伸至休閒運動領域，產品生命週期與換機需求穩定。岱宇憑藉在健身器材領域累積的電控系統、結構設計與品管能力，成功將技術延伸應用至電輔車，形成綜效。

庫藏股買回計畫與股東權益維護

為展現經營團隊對轉型策略的信心，並維護公司信用與股東權益，岱宇董事會今日同步通過庫藏股買回計畫。根據公告，將自3月11日起至5月10日止，透過集中交易市場買回3,000張庫藏股，買回區間價位設定在17至29.5元之間，買回股份將用於轉讓予員工或註銷。

這項決策傳達多重訊號。首先，管理層認為目前股價未能反映公司真實價值，透過庫藏股買回可以穩定股價，避免非理性殺盤。其次，這是對轉型策略的背書，表明高層願意以實際行動與股東站在同一陣線。最後，買回股份用於員工激勵，有助於留住關鍵人才，確保轉型計畫順利執行。以岱宇目前股本約16.7萬張計算，此次買回3,000張約佔總股本1.8%，顯示公司仍有充足現金流支應營運與資本支出。

產業調整期後的長期展望

綜觀岱宇2025年表現，雖然財務數字呈現虧損，但實質上已完成階段性轉型佈局。公司大刀闊斧整頓產品線，結束虧損的戶外傢具業務，集中資源發展商用、復健醫療與電輔車三大新興業務。隨著2026年卸下歷史包袱，轉型效益將逐步顯現。

管理層對長期營運展望保持樂觀，主要基於三大支柱：商用健身器材市佔率提升、復健醫療產品線擴張、以及電輔車業務持續成長。這些新興業務不僅營收成長動能強勁，毛利率也優於傳統家用產品，有助於改善整體獲利結構。投資人應關注2026年第二季後的營收復甦力道，以及商用客戶訂單的實際挹注情況，這將是判斷岱宇是否成功轉型的關鍵指標。